文/新浪財經銀行首席記者 丁蕊
阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰認為，余額寶收益率波動是正常的，這就是一個隨行就市的市場化產品�，F在除了買余額寶外還有其他的投資方向，余額寶只是一種選擇，公司內部也將其作為戰(zhàn)術性產品而非戰(zhàn)略產品，并不是集團一定非要怎么著的東西。
阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰近日在北京參加的一場有關余額寶法律監(jiān)管問題的研討會上作了主題發(fā)言并回答了一些記者的提問。筆者特整理其發(fā)言概要，從當事者的角度看待余額寶的誕生、發(fā)展以及監(jiān)管方面的思慮。
高紅冰原任國務院信息辦政策法規(guī)組處長、信息產業(yè)部信息化推進司處長，負責信息化戰(zhàn)略規(guī)劃、政策法規(guī)的起草制訂及國家信息化指標的制訂工作。而后下海創(chuàng)業(yè)，加入阿里巴巴集團任職副總裁和政策研究室主任。
下面內容為本人根據高紅冰發(fā)言和答問整理。
余額寶的前世今生
談到余額寶，就繞不開阿里巴巴集團旗下的另外兩個寶，“淘寶”和“支付寶”。三個寶緊密相關。
淘寶2003年5月份成立，已經10歲多了。十年發(fā)展過來他給大家?guī)矸奖�、快捷、可選擇性。去年接近2萬億交易規(guī)模，創(chuàng)造的就業(yè)是962萬，但一路發(fā)展也非常艱辛。
一方面淘寶是政府部門解決就業(yè)的渠道，另一方面電子商務發(fā)展帶來內需擴張。麥肯錫的一份報告顯示，電商帶來消費的交易增量39%，大概對應7000-8000億人民幣(6.1185, -0.0097, -0.16%)的規(guī)模。
在電子商務之下，零售業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，但從另一個角度看，是互聯網倒逼傳統(tǒng)零售業(yè)轉型升級。為何淘寶能做到如此？這離不開相隔一年后出生的第二個寶寶——支付寶。
支付寶的最大創(chuàng)新是創(chuàng)造了擔保交易。每天2400萬筆交易背后2400萬人用信譽達成交易。真正讓支付寶快速成長到去年交易規(guī)模近三萬億，真正起作用的是擔保交易。
不是支付造成增長而是信任創(chuàng)造了增長。這背后是重要的制度創(chuàng)新而非簡單的技術創(chuàng)新。人性、市場規(guī)則、傳統(tǒng)制度缺陷才是這個產品發(fā)展的制度環(huán)境。
淘寶在雙11當天完成1.88億筆交易、530億規(guī)模，其中53億手機下單。未來手機上下單交易可能會達到50%以上。而這就得益于“阿里云計算公司”，其擁有的新的技術可以在全球排前5名，有5000臺服務器。這個技術的支撐是完成我們一天交易的物質保證，我們在講新的互聯網金融如果沒有強大的技術支撐，這是泡沫、風險和絕對的災難。所以如何去看待這個產業(yè)發(fā)展或者創(chuàng)新背后要關注這些基礎設施的支撐。
支付寶是第三方支付角色，捆綁傳統(tǒng)銀行卡。在這種情況下，每一筆和淘寶發(fā)生的支付和交易都是在帶動傳統(tǒng)銀行電子銀行發(fā)展，雙11的海量交易90%是來自網銀，其他才是支付寶余額。
支付寶搶銀行飯碗？錯。支付寶和銀行是協作、共創(chuàng)合作模式。
在這個交易支付的背后，它的主體是什么？是買家和賣家，賣家在淘寶上是將近900多萬個中小微的企業(yè)，支付寶也好、淘寶也好，支撐到的是什么？是這些小微企業(yè)，小的不能再小企業(yè)，支持的是誰？是那些三、四線城市的消費者，主要不是一線的城市，三四線交易規(guī)模是60%。從人群來看，主要的是那些年輕人，不是一些“高大上”。還有一個特點主要是女的買東西，雙11那天前20分鐘下單的29億中24億都是女人下單。
這些都是余額寶這個小寶寶產生的溫床。在線交易的支撐和驅動下，必然要延展出一個結算、 支付，延展出小企業(yè)需要的貸款，所以我們創(chuàng)新的產品是支付寶。支付寶為了讓消費者更爽，開發(fā)了快捷支付，方便安全。
在這些的基礎上，我們開始思考支付寶余額趴了這么多錢又不能給利息，央行二號令《非金融機構支付服務管理辦法實施細則》明確備付金利息歸屬第三方支付公司，此后開始出臺了一系列的各種細則和管理辦法。因此在支付機構管理體系下，政策和法規(guī)上是完備的，可以把基礎風險解決掉。在這種情況下，去開立這個帳戶，以后是受法律保護的。
(編者注：支付寶的沉淀資金運用及其獲利一直是“敏感話題”。雖然央行后來發(fā)布的《支付機構備付金管理辦法》明確了備付金利息歸屬第三方支付公司，只是需要計提10%的備付金利息所得為風險準備金。但支付寶備付金利息總體規(guī)模太大，風險準備金也得以10億計。這是余額寶推出前支付寶沉淀資金面臨的一個監(jiān)管成本。)
大家都知道，那些大牌的基金公司都來找支付寶合作，在淘寶上銷售理財產品。但實際上是按照線下的思維方式去開發(fā)的產品，而且還有期限和門檻。我們發(fā)現這個問題后提出，能否讓屌絲理財？支付寶余額不多也還是錢，放在監(jiān)管賬戶只有很少的利息。讓屌絲就是一塊錢也可以買。另外，就是考慮到資金的流動性，別把余額鎖一周一個月，哪怕回報少一點，可以隨時買東西，要讓金融產品和實體交易發(fā)生關聯。
天弘基金連續(xù)虧損多年，愿意接受這個創(chuàng)新，愿意嘗試。所以我們用互聯網思想結合基金管理規(guī)則體系，打造了新的互聯網金融理財產品。
余額寶是阿里戰(zhàn)術產品而非戰(zhàn)略
支付寶服從央行2號令、服從證監(jiān)會基金管理辦法，支付寶遵從所有央行規(guī)定，又獲得基金支付許可證。天弘基金申報證監(jiān)會基金部獲得批準，而后發(fā)行銷售貨幣基金產品。
從監(jiān)管來看，支付寶和天弘基金，一個由央行監(jiān)管，一個由證監(jiān)會監(jiān)管。隨著規(guī)模越來越大 (余額寶規(guī)模已經達到5000億，用戶數超過8000萬)，把這兩個行業(yè)連接起來后會產生流動性、頭寸等問題，可能會產生問題。
為何有這樣的假設呢？當一只基金歷經7、8個月長到幾千億規(guī)模，原來規(guī)則體系下不是問題也就會變成問題。比如頭寸問題，之前是大量錢申購大于贖回，但也會出現天花板。如果贖回頭寸增加，會產生流動性問題。
當然現在余額寶往外轉是有閥門的。這款產品是屌絲消費者而非高富帥做投資理財，是碎錢是存錢罐零錢和小孩壓歲錢，碎銀子。任何想用十萬、百萬做投資在這個平臺上操作很難。
對于這個產品發(fā)展的預期，我們可以進行探討。對于收益率波動的問題，我想這是正常的，這就是一塊波動性產品，隨行就市的市場化產品。而對資產配置的擔心和疑慮也是多余的。如果同業(yè)存款規(guī)模受到影響，利率是會下來，但是現在除了買余額寶外還有其他的投資方向，余額寶只是一種選擇，公司內部也將其作為戰(zhàn)術性產品而不是戰(zhàn)略產品，并不是集團一定非要怎么著的東西。
至于未來的產品如何完善？之前我們對于風險提示沒有線下貨幣基金那么強調。和基金公司溝通后，會在風險提示方面去完善這個產品。
監(jiān)管層包容開放態(tài)度讓我感動
兩會上央行行長周小川說不會取締余額寶，對我們來說是一顆定心丸。輿論高度關注后，監(jiān)管部門多次來到公司盡職調查。與他們的溝通和討論中，我們對完善產品制度和運行提出很多有價值的意見和方法。
但一直以來，監(jiān)管部門用包容、務實、開放的心態(tài)看待小寶寶的，對可能出現風險的探討精神讓我感動。
監(jiān)管部門也是用心呵護寶寶更健康發(fā)展，一路溝通都是這個調子而僅非周行長一句話，監(jiān)管機構每次過來都給我們吃了定心丸。
一款產品出來，其出發(fā)點、合規(guī)性、堅守為消費者服務的理念，不至于偏離主管部門政策太遠，我們心里有數。
(本文作者介紹：供職于新浪財經，研究方向：房地產、金融。)